Triumph Family Institute

凯洲家族研究院

2019-03-25
凯洲动态 | 家族办公室行业下的OCIO的模式探讨

OCIO的定义和概况

 

众所周知,CIO(Chief Investment Officer首席投资官)在家族办公室行业里扮演者关键性的角色。首先他是策略制定人,要把家族的想法或者是投资理念、目标形成业务洞察及优势的战略,并将其转化为一个以结果为导向的投资策略。同时他也需要聚焦风险管理、监管合规、销售与营销、产品开发和运营表现等众多领域,是投资的组织和执行者。另外他还是富豪家族与金融市场之间的联络人,也是一个风控官。

 

据调查,家族办公室聘用的CIO的职业背景中,23%来自资产管理行业,14%来自投资银行,14%来自私人银行,其他职业背景包括其他金融机构,企业管理层,会计师事务所、经济学家和咨询公司等。

 

如果家族办公室的核心团队以律师、税务师等非金融专业人士为主,那么在金融投资领域,一个CIO可能并不能满足富裕家族的投资需求,这时,OCIO就成为一种可选的模式。

 

OCIO(首席外包投资官Outsourced Chief Investment Officer)是家族办公室将投资业务外包给专业机构来操作的一种模式。这种模式在国外已发展成为成熟的产业,有很多资金规模非常庞大的家族,他们希望找到第三方来代理他们资金的分配,OCIO服务就是他们的主要选择。国际上,家族办公室行业OCIO已成为不可避免的趋势。

 

根据家庭财富联盟的一项研究,大约40%的富裕家庭拥有外包的全权委托投资。资产少于5亿美元的家庭更为明显,其中三分之二的家族实施外包管理。

 

OCIO服务可采取全权委托投资平台或咨询的形式,投资决策在实施前需提交审批。OCIO的职能通常包括投资决策制定,建立资产配置和风险管理框架,研究和选择投资经理,实施战略和战术投资组合决策,提供持续监督以及监控,报告和分析投资组合回报等等。

 

什么样的家族办公室需要OCIO

 

一般而言,家族办公室会根据自身的规模和资源大小,来选择OCIO服务。当家族体量不够,不能建立完善的投资体系时,可以选择将投资外包。大规模的家族办公室一般会有足够的能力完全自主管理所有投资,注重于直接投资项目,通常只会有选择性地和策略性地外包一部分投资基金或非核心业务。小规模的家族办公室则有可能会将整个投资管理的职责外包。

 

根据一个行业调查显示,基于资产管理规模,管理10亿美元以上的单一家族办公室有20%选择外包CIO, 2亿美元以上的单一家族办公室有60%外包CIO, 而5亿美元以下的则有75%选择外包CIO。

 

OCIO有什么优势?

 

首先是可以得到专家意见,成本也大大削减。OCIO供应商可以给家族客户提供项目的透明性及优先权益。

 

其次,家族财富的投资通常会涉及非常多的投资品类,比如证券、股权、金融衍生品、大宗商品、外汇、房地产等等,不同的方向需要关注不同的机构,对于投资能力有限的家族来说,这不仅会花费大量的时间,同时投资决策也很难做到专业,这时,OCIO就是非常可靠的外部支持。

 

OCIO另外一个核心竞争力是即时报告能力。OCIO能够让客户分享不同的数据源,以及由此形成报告,从买方思路做到投研报告的共享和先行。同时OCIO还会与著名企业合作,为客户提供所想要的定制的数据报告。

 

调查显示,海外家族办公室目前外包资产配置的约占14%,传统投资占23%,另类资产占28%,风险管理服务占14%。

 

家族办公室内包和外包服务的各自优势

 

内包

外包

最高程度的保密性和隐私性,同时使家族对财富有更强更直接的掌控

利用规模经济和议价能力以节约成本,缩减管理开销,提高工作效率

保证家族获得独立而且可信的建议,方便家族财富的总体与合并管理

得到有丰富经验的专业人士客观的建议

不断培养和开发与家族需要高度关联的专业性和独特的技能

将投资管理外包,可以帮助家族办公室保持监督的独立性

确保实现最优目标,避免与外部供应商产生利益冲突

家族办公室进行严密的尽职调查与不间断的监控,确保资产管理获得良好回报、保障安全和防范风险

 

OCIO可以提供哪些服务?

 

具体来看,OCIO可以提供四类服务:投资战略开发与实施,研究与实地调研,家族客户服务,投研与策略报告。详细内容如下图。

 

一、投资战略开发与实施

二、研究与实地调研

三、家族客户服务

四、投研与策略报告

在实现家族投资目标时启动主要投资决策,积极帮助、创建,实施和全面协调家族财务战略;根据首席执行官或家族负责人所立原则和基准,组织和实施定制化的资产配置策略;并进行持续的管理人研究与尽调;监控策略性再平衡;与内部和外包财务团队联络,最大限度地降低风险并最大化回报,实现风险流动管理。

寻找信誉良好的调查公司,对潜在合作伙伴进行全面的背景调查,第一手调研;基础研究;定量研究;固定收益研究;私募投资研究;管理人研究。

与外部顾问的协同与协调;定期与客户信息沟通;托管方案服务;在适当的时候,启动团队招聘战略,并领导和雇佣一个与家族文化相适应的强大团队。

对家族办公室的帐户汇总,报告以及分析风险指标,根据家庭的需求定制服务和数据,定制化的投资分析与标杆比照报告;将报告加以深度整合化,汇编基于网络平台的报告和管理系统。

 

选择OCIO需要关注哪些方面?

 

在选择OCIO候选人和评估OCIO供应商时,家族办公室应充分考虑以下六个因素:

 

一、稳定性和匹配性。OCIO服务是否具有稳定性?每家公司的OCIO方法和产品都是独一无二的。选择的公司应该与自身家族的理念保持一致,并且应该清楚地了解家族的总体目标。即使OCIO供应商的资质无可挑剔,找到合适的CIO人选也是至关重要的。在大多数情况下,中型家族办公室(可投资资产在5000万美元到10亿美元之间的)应该选择与其自身成比例的候选公司。太小的公司可能缺乏组织所需的经验和广泛的专业知识。

 

二、策略先行,历经时间考验:OCIO应该有一个明确的和以研究驱动的投资理念,并佐以透明而严格的投资纪律及流程。最强大的OCIO公司会阐明评估想法,并展示支持构建组合过程的方法。OCIO公司的评估应该放在较长的时间周期。国内OCIO尚较粗放,往往看重的是投资业绩与报价高低,很多CIO忽略投资风险的分散,容易造成资金在持仓与策略上的同质性,如果市场发生变动,那么就可能出现浮亏遍野的情况。

 

三、优秀综合能力的团队:OCIO供应商是否拥有一定规模和广泛的基础设施,汇集众多顶尖的投资专家,可以为客户提供丰富且专业的产品选择和资产配置渠道?将一个优秀的,有前瞻力的CIO与一支能理解CIO价值策略并有效贯彻实施的团队结合,对家族办公室在选择合作伙伴上具有非常重要的意义。对于OCIO服务供应商来说,除了综合能力要求,团队稳定也至关重要,人员流动率低通常被认为是组织实力强和稳定性的标志。 

 

四、定价透明度: OCIO供应商应提供清晰透明的定价,包括帐户管理费用和基础费用,以及授权之外提供服务评估的额外费用。与OCIO产品相关的成本可分为五大类:1咨询和建议:关于构建投资组合的建议,使其与家族办公室独特目标和风险承受能力保持一致。2投资管理:投资组合的实际资金管理; 涉及寻找,支付和监督外部基金经理。3交易股票:通常大型投资组合仅按成本较低的“批发价“或者说是“机构价”支付,而非“零售价“。4资金池/投资基金:如涉及投资基金,每个投资基金都有运营成本,可能需要支付额外顾问费和管理成本。5独立托管资产:随着投资组合规模的增加,托管成本通常会减少。

 

五、真正的价值:与选择任何服务供应商或合作伙伴一样,在选择OCIO时,确保他们专注于家族办公室行业非常重要。许多CIO在其他公司有管理资产的经验,但在满足超级富豪家庭的需求方面缺乏专业知识。可以通过询问推荐人或认识的其他家庭来寻找合适的外包或内部CIO。在签订长期合同之前,先在短期内充分了解潜在合作伙伴。重要的是,要确保你的OCIO在投资领域是胜任的。例如,如果你在拉丁美洲有重要的投资和资产,你会希望有一家公司了解你在拉丁经济中的风险敞口,能够轻松管理这些现有资产。家族办公室应选择能够提供最佳投资流程的服务合作伙伴,并支持家族在其他非投资领域的发展,如教育、治理、传承和领导力继承。对于家族企业而言,慈善计划、遗产规划、综合财务规划、信托服务、税务规划等都是选择OCIO的关键考虑因素。

 

六、追踪记录和动态白名单:除绩效外,OCIO应具备保本、实现资产增值并产生与长期目标一致的总回报的能力。需要注意的是,确保业绩回报是真实的,而不是经过回溯测试或模拟的。家族办公室需要建立一个能够将CIO能力与市场走势分离的模型,来判断其投资能力与是否遵循了双方约定的投资策略,并据此来建立OCIO白名单。

 

CDIO全面提升价值和能级

 

OCIO需求的激增已成为家族办公室经济增长的新动能。可能很多顾问在基金经理选择、风险管理、公开市场、债券和信贷投资,以及如何管理传统证券投资的多样化投资组合方面拥有深厚的专业知识。但大多数顾问在实物资产、资产贷款、地产、大宗商品(如黄金)方面,以及对经营业务进行直接投资方面几乎没有太多经验,由于业务行业跨度大、领域宽、熟悉程度低,对项目的把握和风险管理面临较大压力。

 

随着家族办公室越来越多地寻求直接投资,并在基金模式之外进行投资,对能够引领直接投资的有才能的专业人士需求正在增长。另一种模式,首席直接投资官外包(Chief Direct Investment Outsourcing, 简称CDIO)诞生了。

 

顾名思义CDIO即将首席直接投资官服务外包给单一家族办公室。拥有去中心化和长线直投的特征,这些CDIO成为CIO所提供服务的重要补充,CDIO将帮助单一家族办公室在共同投资、俱乐部交易和直接投资运营业务方面开展工作。这是家族办公室行业走向成熟并开发新解决方案的几种方式之一。在虚拟家族办公室(VFO)或单一家族办公室(SFO)模式下,可能会雇佣一个CIO和一个CDIO。

 

家族办公室根据其性能和业务偏好,既可以是OCIO的客户也可以是供应商。越来越多家族办公室逐渐将项目聚焦到自身擅长的领域上,以投资见长的家族办公室可以在服务自身家族集团成员的过程中,通过自身累积的运营经验,成为其他单一家族办公室OCIO,凯洲家族办公室就是其中一个例子。

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